Em xin chia sẻ với anh/chị một bài viết hay về vấn đề các quỹ ETF rút ròng hiện nay.

 Bắt đầu từ năm 2008, FED đã áp dụng gói "Nới lỏng định lượng QE" để kích thích kinh tế Mỹ tăng trưởng. Kèm với gói QE, FED luôn giữ LSCB ở mức thấp, gần bằng 0. Những biện pháp này đã phát huy tác dụng rất tốt. Kinh tế phục hồi mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp xuống thấp. CK Mỹ có sự tăng tốc thần kỳ, từ 6.500 điểm, lên đến 18.000 điểm. Đương nhiên, một khi cơ thể đã khỏe mạnh trở lại, việc rút bình ô xy là điều dễ hiểu. QE đã chấm dứt hoàn toàn, LSCB sẽ tăng trở lại trong vòng tối đa 6 tháng nữa. Bản chất kích thích kinh tế là bơm tiền. Tiền giá rẻ sẽ tìm đến các địa chỉ đầu tư tốt nhất, là TT các nước mới nổi, hay chính TT Mỹ. Trong hoàn cảnh đó, các quĩ ETF đã huy động tiền lớn, đổ vào cá nơi trên. VN không là ngoại lệ.

 Tình hình đã đổi khác, khi con "sư tử già" châu Âu trỗi dậy. Đồng euro rớt mạnh, kèm với các gói kích thích khổng lồ của EU, đã làm giá cổ phiếu của nhiều TTCK châu Âu trở nên rẻ. Bản chất dòng tiền nóng, điển hình là ETF đã có cơ hội chuyển dịch sang khối này. Rõ ràng, nguyên nhân rút tiền của các NĐT thứ cấp của ETF là chuyển hướng đầu tư. Họ sẽ rót mạnh vào các TTCK lục địa già.

 Cho dù ETF xu hướng là chuyển dịch sang các nước khác, nhưng dòng tiền khối ngoại nói chung, chưa hẳn đã như vậy. Các quĩ đầu tư khác, vẫn raise funds được vào TTCK VN. Họ có cái nhìn dài hạn hơn, cơ bản hơn. Ngay cả việc ETF rút ròng mạnh thế này, cũng có thể chấm dứt bất kỳ lúc nào, thậm chí có thể đảo ngược xu thế.

 Một vấn đề được đặt ra ở đây là tổng 2 quĩ ETF ở VN chi tầm dưới 1 tỷ $, trong khi tổng GTVH của cả TTCK trong nước là khoảng 50 tỷ $. Như vậy, thực ra, việc rút ròng của ETF dù có ảnh hưởng nhất định đến index, ảnh hương đến tâm lý, nhưng hoàn toàn không thể hiện đầy đủ bản chất xu hướng dòng tiền của khối ngoại. Nếu được trách cứ, thì hãy trách các người điều hành NHNN, người điều hành Bộ TC, người điều hành UBCK NN. Họ đã không nhìn thấy được vấn đề này. Chính những lúc như thế này, cần phải thể hiện chính sách thu hút dòng tiền, động viên dòng tiền trong nước, hay các dòng tiền nước ngoài đầu tư, để "lấp đi" khoảng trống do ETF để lại. Chỉ vì những sự non nớt, ấu trĩ, mà những thông tư như 36, 210 đã vô tình "giết chết" dòng tiền nội. Còn việc mở room thì cân lên đặt xuống, cũng không quyết được.

 Ảnh hưởng của ETF, hay nói cách khác, ảnh hưởng của dòng tiền nóng là rất mạnh. Nhưng dù mạnh đến thế nào, tác động này luôn mang tính ngắn hạn, không mang tính xu hướng chủ đạo. Với những kinh nghiệm nhất định, tôi đánh giá khả năng cao, ETF sẽ dừng bán bắt đầu từ ngày mai. Tiếp sau đó sẽ là quá trình ít biến động. Cuối cùng, chu kỳ tiếp nối sẽ lại là quá trình thu hút được tiền mới. Nếu tin vào dự báo này, chúng ta có thể đang chúng kiến vùng 550 là đáy của Vn-index trong năm 2015.